證券投資基金基礎知識考點(diǎn)：可轉換債券

證券投資基金基礎知識考點(diǎn)：可轉換債券

導語(yǔ)：可轉換債券是在發(fā)行公司債券的基礎上，附加了一份期權，并允許購買(mǎi)人在規定的時(shí)間范圍內將其購買(mǎi)的債券轉換成指定公司的股票。我們一起來(lái)看看相關(guān)的考試知識點(diǎn)吧。

(一)可轉換債券的定義和特征

【資料圖】

1.可轉換債券的定義

可轉換債券簡(jiǎn)稱(chēng)可轉債，是指在一段時(shí)期內，持有者有權按照約定的轉換價(jià)格 (conversion price)或轉換比率(conversion ratio)將其轉換成普通股股票的公司債券。

可見(jiàn)，可轉換債券是一種混合債券，它既包含了普通債券的特征，也包含了權益特征。

同時(shí)，它還具有相應于標的股票的衍生特征。

2.可轉換債券的特征

(1)可轉換債券是含有轉股權的特殊債券。在轉股前，它是一種公司債券，有規定 的期限和利率，體現了公司和可轉債持有者之間的債權債務(wù)關(guān)系;轉股后，它變成了股 票，可轉債持有者變成公司股東，體現所有權關(guān)系。

(2)可轉換債券有雙重選擇權。對于投資者來(lái)說(shuō)，擁有轉股權，可自行選擇是否轉 股，可轉換債券是一種較低債息收益和轉股權組合的證券;對于發(fā)行人來(lái)說(shuō)，擁有提前 贖回的權利，可自行選擇是否提前贖回，可轉換債券是一種較高債息成本(相比沒(méi)有贖 回條款的債券而言)和提前贖回權組合的證券。

(二)可轉換債券的基本要素

可轉換債券的基本要素包括標的股票、票面利率、轉換期限、轉換價(jià)格、轉換比 例、贖回條款、回售條款等。

1.標的.股票

標的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股股票。

2.票面利率

可轉換債券的票面利率是指可轉換債券作為債券的票面年利率，它一般低于相同條 件的普通債券的票面利率，因為可轉換債券持有者有特殊的選擇權?？赊D換債券應半年 或1年付息1次，到期后5個(gè)工作日內應償還未轉股債券的本金及最后一期利息。

3.轉換期限

轉換期限是指可轉換債券可轉換成股票的起始日至結束目的期間。我國《上市公司 證券發(fā)行管理辦法》規定，可轉換債券的期限最短為1年，最長(cháng)為6年，自發(fā)行結束之 日起6個(gè)月后才能轉換為公司股票。

4.轉換價(jià)格

轉換價(jià)格是指可轉換債券轉換成每股股票所支付的價(jià)格。用公式表示為：

可轉換債券的轉換價(jià)格一般高于其發(fā)行時(shí)的股票市價(jià)。

5.轉換比例

轉換比例是指每張可轉換債券能夠轉換成的普通股股數。用公式表示為：

例如，某可轉換債券面值為500元，規定其轉換價(jià)格為25元，則轉換比例為20， 即面值500元的可轉換債券按25元/股的轉換價(jià)格可以轉換為20股普通股票。

6.贖回條款

贖回條款是指發(fā)行企業(yè)有權在約定的條件觸發(fā)時(shí)按照事先約定的價(jià)格贖回所發(fā)行的 可轉債的規定。一般在公司股票價(jià)格升至超過(guò)轉換價(jià)格一定倍數時(shí)，公司為避免股本被 過(guò)度稀釋，以及支付可轉換債券持有者過(guò)多的盈利而行使贖回權利。

7.回售條款

回售條款是指可轉債持有者有權在約定的條件觸發(fā)時(shí)按照事先約定的價(jià)格將可轉債 賣(mài)給發(fā)行企業(yè)的規定。一般在股票價(jià)格下跌超過(guò)轉換價(jià)格一定幅度時(shí)生效。

(三)可轉換債券的價(jià)值

與普通債券相比，可轉換債券的價(jià)值包含兩部分：純粹債券價(jià)值和轉換權利價(jià)值， 用公式表示為

可轉換債券價(jià)值=純粹債券價(jià)值+轉換權利價(jià)值

其中，純粹債券價(jià)值來(lái)自債券利息收入，定價(jià)方式與第八章介紹的普通債券并無(wú)差 異。轉換權利價(jià)值，即轉換價(jià)值(conversion value)，是指立即轉換成股票的債券價(jià)值。

轉換價(jià)值的大小，須視普通股的價(jià)格高低而定。股價(jià)上升，轉換價(jià)值也上升;相反，若 普通股的價(jià)格遠低于轉換價(jià)格，則轉換價(jià)值就很低。

可轉債的市場(chǎng)價(jià)值表現為其在二級市場(chǎng)的價(jià)格，其市場(chǎng)價(jià)值通常高于轉換價(jià)值。

若可轉債不能轉換成股票，則其價(jià)值會(huì )是普通債券的價(jià)值或者‘‘債券底價(jià)”?？赊D債的 價(jià)值必須高于普通債券的價(jià)值，因為可債券的價(jià)值實(shí)際上是一個(gè)普通債券加上一個(gè)有 價(jià)值的看漲期權?？赊D換債券價(jià)值、轉換價(jià)值、債券價(jià)值之間的關(guān)系如圖7-3所示。

當股價(jià)很低時(shí)，普通債券價(jià)值是實(shí)際有效的底限，而與轉換期權關(guān)系不大，可轉換債 券像普通債券一樣交易，可轉債的價(jià)值主要體現了固定收益類(lèi)證券的屬性;而當股價(jià) 很高時(shí)，可轉債的價(jià)格主要由其轉換價(jià)值所決定，并且可轉債的價(jià)值主要體現了權益 證券的屬件。